当前位置:主页 > TP钱包官网 > 正文

【招商策略】A股和A股投资者的“前浪中浪后浪”——A股投资策略周报(0510)

  A股行业估值分化明显,TMT、医药、大消费可以看作前浪,估值已经达到历史较高水平,偏周期行业可以看作中浪,估值处于历史中等水平;而金融地产则是后浪,估值处于历史较低水平。估值分化的背后反映的是投资者对经济预期悲观,经济结构转型的乐观,相信医药、TMT、消费成为未来经济主要驱动力。如果对经济预期改善,低估值后浪也有可能迎来估值修复的机会。就A股投资者而言,北上资金、融资资金、ETF则可以分别看作前浪、中浪、后浪。在北上资金前期大幅回流后,融资余额在上周明显回升,有望形成前浪和中浪的共振。

  核心观点

  ?【观策·论市】A股和A股投资者的“前浪中浪后浪”。A股行业估值分化明显,如果用浪来比较,TMT医药消费就是前浪,估值已经处于历史较高水平;偏周期的化工、交运、机械、有色、采掘则是中浪,估值处在历史较中间位置;而金融地产就是后浪,估值还趴在地上。如果从风险偏好来看,食品饮料/非银的相对估值处于2倍以上,呈熊市特点;但信息技术估值处于历史高位,呈牛市特点,所以风险偏好不足以估值分化现象。这种差异的背后更主要的是投资者对经济悲观,但对于中国经济结构转型乐观,一个佐证就是公募基金和陆股通对TMT+消费+医药的配置创历史新高。一旦金融数据再超预期,经济预期修复,低估值的金融地产板块也有望迎来估值修复。从A股投资者来看,北上资金类似前浪,融资余额为中浪,ETF投资者为后浪。前浪阶段市场缓涨或偏震荡;当中浪与前浪形成共振时,市场加速上行;而ETF开始大规模流入时可能已经到行情后期。上周,融资余额开始重新流入,一旦与北上资金形成共振,风险偏好提升,则市场有望迎来更好的表现。

  ?【中观·景气】出行消费稳步恢复,基建审批继续放量。五一期间我国餐饮线下支付金额稳步恢复,旅游收入和游客人次相比清明假期出现明显增多,铁/道/水路和民航发送旅客总量也明显增多,但与往年同期相比依然有较大的差异。基建作为重要逆周期调节手段,4月我国基建项目审批数目和投资额继续放量,带动工程机械行业快速复苏,挖掘机也呈现量价齐升的局面。

  ?【资金·众寡】融资余额大幅回升,ETF延续净赎回。5月6日~5月8日期间,陆股通继续净流入,规模有所下降;融资资金从净流出转为大幅净流入,在前4个交易日净流入近178亿元;新成立公募基金较前期略降,ETF资金延续净流出。从行业偏好来看,陆股通大规模买入电子、有色金属、计算机等,净卖出金融和食品饮料;融资较大规模净买入电子、医药、房地产、计算机、非银等。资金需求方面,重要股东延续净减持,净减持规模有所扩大,公布的计划减持规模基本与前期相当。

  ?【主题·风向】本周产业观察——物联网:继纳入新基建后,再出顶层政策支持,产业链迎来爆发期。预计至2025年,中国物联网基础设施领域如芯片+感知+网络层(蜂窝模组)的建设将带来超过10000亿新增规模,需要重点关注物联网芯片、感知以及蜂窝模组等基础设施领域的投资机会。

  ?【数据·估值】本周全部A股估值水平上行,全部A股PE(TTM)上行0.3X至15.5X创业板PE(TTM)上行1.2X至45.7X。在行业估值方面,本周除交通运输、房地产、银行板块估值水平小幅下行,其余板块估值水平均上行,其中计算机、国防军工、通信板块估值涨幅较大.

  ? 风险提示:经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,中美经贸关系反复。本篇研究报告借用前浪中浪后浪的网络语言来通俗地表达投资观点,可能存在误读,可能存在归纳上的不完全准确,建议投资者重点关注通俗语言背后的投资逻辑,而非网络语言本身。

  01

  观策·论市——A股和A股投资者的“前浪中浪后浪”

  ※A股的前浪中浪后浪

  A股估值水平出现了极强的分化,计算机、食品饮料、医药生物历史估值分位均在85%以上,无限接近历史最高水平,这些行业都是牛市的估值。

  而非银、地产、建筑这些行业处在历史最低15%分位以下,银行,建材钢铁都在历史四分之一以下,这些行业都是熊市的估值。

  可以说,当前的A股,一半冰山,一半火焰。

  如果拿浪来比较,TMT医药消费就是前浪,早就把估值打到历史偏高位置,偏周期的化工、交运、机械、有色、采掘则是中浪,估值处在历史较中间的位置;而金融地产就是后浪,估值还趴在地上。

【招商策略】A股和A股投资者的“前浪中浪后浪”——A股投资策略周报(0510)

版权保护: 本文由 主页 原创,转载请保留链接: http://www.cxderyy.cnhttp://www.cxderyy.cn/news/xycguopiao/news275.html